【投研通分享】 纽威股份(603699)：国内中高端工业阀门龙头

  本期投研君为大家介绍一个属于机械设备行业的上市公司。纽威股份主营工业阀门的生产、研发和销售，为石油天然气、化工、海工、电力、新能源等各种新型的工业需求提供全行业系列新产品，包括球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、核电阀、API6A阀、水下阀和安全阀等十大系列，规格型号达5千多种，是中国大型的工业阀门制造商。

  在近年的财报记载中，投研君发现公司业绩交出最优秀“成绩单”的年份是在2014年，归母净利润、营业总收入分别录得5.6亿元、27.3亿元，次高点则在2020年，归母净利润、营收分别为5.3亿元、36.3亿元。2021年公司毛利率较2020年下滑幅度较大，同比下滑6.6个百分点报27.9%，归母净利润报3.8亿元，收缩28%，但营收继续增长约9%至39.6亿元，尽管净利润不及2020年，但该数值当时处在2015年以来第三高的水平。公司在2022年的营收增长2.5%报40.6亿元，连续5年刷新历史上最新的记录，5年复合增速约11.1%；毛利率恢复至30.5%，归母净利润增长23.5%恢复至4.7亿元，其中归母净利润创2015年以来第二高、历史第四高的纪录。2023年中报显示，公司归母净利润、营收传来大捷报，均创历史同期新高，两者分别报3.4亿元、24.2亿元，增速为78%、30%。在研发费用上，公司投入从2017年的0.86亿元扩大至2022年的1.8亿元，5年复合增速为15.4%，高于营收5年复合增速，研发费用率分别为3.6%、3.8%、3.4%、3.6%、3.8%、4.3%，公司保持着稳定的研发投入，重视探索先进的技术，从而将技术优势转化为市场优势。

  在行业发展的新趋势方面，公司在中报经营评述提到根据《BP世界能源展望》所提出的主要情景，在2050年之前，全球能源需求至少仍将继续增长一段时间。与此同时，能源需求结构将发生根本变化，化石燃料的比例持续降低，而可再次生产的能源份额将一直增长，电气化将扮演更重要的角色。阀门是能源行业开采、生产和传输中必不可少的重要产品，其产品技术和生产的基本工艺的进步对能源行业的进步起到十分积极的影响。

  公司产品大范围的应用于石油天然气开采与运输、炼化与化工、船舶海工、煤化工、空分、核电、电力、矿业等领域，在阀门的高端铸锻件生产技术、逸散性（低泄漏）控制技术、防火技术、高温度高压力技术、产品大型化、超低温技术、耐腐蚀技术、抗硫技术、智能控制技术、安全阀技术等方面在行业内居于领先水平。

  在高压硬密封紧急切断阀（用于FPSO浮式生产储卸油船等）、偏心半球阀（用于聚合、颗粒、低温等苛刻工况）、液氢阀门、核电小型化截止阀、BDO丁二醇装置用超高压截止阀、大口径高温蝶阀（用于丙烷脱氢装置）等研发上，公司取得了突破，其中后两者填补了国内空白。此外，纽威石油设备在OFFSHORE领域和页岩气压裂领域获新突破，在海洋钻井平台产业收获巨大业绩突破，自主研发生产的大型节流压井管汇撬装已陆续交付给多个海洋钻井平台，并在中东、欧洲等地区成功投入应用。

  值得一提的是公司在继续与SHELL、TOTAL、中石油、中石化等全球能源行业巨头继续开展深度战略合作的同时，逐步扩大市场渗透，凭借先进的产品技术、稳定的质量保证和全方位的客户服务，参与到慢慢的变多的国内外重要项目中。除了传统的石油天然气能源项目，公司产品在LNG、精细化工等市场领域快速扩大，同时还被使用到海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目中，助力全球能源可持续转型，减少全球碳排放，助力全球碳中和。

  接下来我们关注一下公司近年的分析师关注热度。2016年以来公司按年分别获得12、19、7、9、22、6、7次分析师关注，虽然2016和2017年公司业绩有所下滑，但并无对分析师点评的热情造成太大影响，这样的一种情况较罕见，我们大家可以留意一下有无优秀分析师在该两年为公司作出评级。2020年公司业绩几乎追平2014年水平，吸引到较多分析师关注，热度创下当时新高，随后两年热度重归“平淡”。今年截至目前，公司一共收获了27次关注，已超越去年全年的热度，并提前刷新近年高点。

  当前在投资快报投研通分析师评价（机械设备行业）财务类排行榜位列第4名的中信证券刘海博分析师曾在2017年点评公司2次，随后并无跟踪公司，但我们大家可以留意近两年其他优秀分析师的跟踪，说不定还能寻找到排名更靠前的分析师。

  果不其然，今年在公司发布中报预告后，东吴证券的周尔双分析师在7月21日为公司作出点评：受益下游景气回升，Q2业绩延续高增趋势；中高端工业阀门需求常青，国产化趋势明显；全品类高端阀门龙头，看好发展前途。我们预计公司2023年-2025年归母净利润分别为6.1亿元/7.5亿元/9.0亿元，当前市值对应PE为19/15/13倍，维持“买入”评级。当前，周尔双分析师在分析师评价（机械设备行业）财务类排行榜位列季军。

  在公司发布2022年报后，财通证券的佘炜超分析师于4月25日点评道：四季度实现同比较快速地增长，盈利水平显著改善。2022年公司逐步扩大铸锻件下游应用领域，覆盖油气、风电、石化、工程机械和阀门行业，同时，新开法兰、齿轮箱用齿圈、轮胎模具、交通设备配件等产品。我们预计公司2023年-2025年实现归母净利润6.06亿元/7.55亿元/8.42亿元。对应PE分别为16.03/12.87/11.54倍，维持“增持”评级。佘炜超当前在分析师评价（机械设备行业）财务类排行榜位列第5名，他在去年11月底为公司作出首次覆盖，并预测公司2022年的归母净利润和营业总收入分别为4.57亿元、41.53亿元，两者距离公司实际披露的值仅偏离1.93%、2.32%，投研君不禁感慨佘炜超分析师的高超预测实力。

  公司最新收盘价报15.49元，市净率为3.5倍。受益于公司继续以国内外能源行业为主要目标市场，兼顾电力、海工、造船、精细化工、新能源等市场，坚持中高端阀门的产品定位，持续自主创新,扩大阀门产业规模，保持年产销量国内领先的地位，未来延续成长可期，稳健的投资者或可逢低关注。

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